巴菲特的“投资圣经”：万变不离其宗

本周初有两个话题引起大家关注，一是2月25日，“股神”巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦披露了2022年四季度和全年财报。在连续两个季度亏损之后，伯克希尔2022年四季度终于扭亏为盈巴菲特的“投资圣经”：万变不离其宗，但全年亏损228.19亿美元。这主要是受到美股市场动荡拖累。由于美联储去年启动了自上世纪八十年代以来最激进的加息周期，美股市场一度重挫 , 标 普 500 指 数 去 年 跌 了19.44％，道指跌8.78％，纳指更是暴跌33.10％。财报显示，伯克希尔2022年四季度净利润为181.64亿美元，上一年同期为396.46亿美元；2022年全年净亏损228.19亿，上一年盈利897.95亿美元。需要说明的是，伯克希尔2022年二季度的亏损高达437.6亿美元，三季度也亏损了26.9亿美元。但人们感兴趣的是依照惯例，巴菲特会有一封股东信，这封信写了什么才是重点。

不出意外，巴菲特的“投资圣经”如约而至。尽管很多人从各个方面作出了解读，但笔者觉得万变不离其宗。长期以来，巴菲特强调的价值投资理论几乎贯穿了他给投资者的每一封信。基本信息就是，他买股票不在意价格而在意公司，他买的是公司而不是价格。截至2022年12月31日，股神公司的股权投资依然集中在美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐。历史地看，1965年至2022年，伯克希尔每股市值的复合年增长率，也就是人们常说的年化收益率为19.8％，明显超过标普500指数的9.5％。而1964年至2022年，伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的％，也就是近3.79万倍，同期的标普500指数是24708％。巴菲特“股神”之名果然不是浪得虚名。

但在A股市场中梅花易数股票预测案例，这种神话般的投资故事也只能听听而已，因为真正能够跨越几十年经久不衰的成长型公司实在难觅，早年曾经被很多投资者追捧过的大牛股，如今退市的退市，绩差的绩差，长期持有等于长期吃套。但我们也不必将巴菲特的每一句语录都当成圭臬，A股不是美股，何况巴菲特的预测也有看走眼的时候——14年前梅花易数股票预测案例，马斯克就建议巴菲特投资特斯拉，巴菲特则不屑地认为：“特斯拉是一家伟大的公司，但却并不是理想的投资标的。”

所以，投资是一种发现，这里既需要专业能力，也需要一点运气。

这里就牵扯到另外一个话题：投资到底能不能预测。笔者认为，预测肯定是存在的，没有预测就没有判断，但别人的预测一定能成为自己的行动指南吗？那倒未必。

日前，证监会发声：部分证券分析师、证券投资顾问利用天干地支、阴阳五行等理论对证券及证券市场走势进行分析、预测或提供投资建议服务，这背离了发表证券研究报告独立、客观、公平、审慎的基本原则，违反了法律规定和相关执业规范。证监会称巴菲特的“投资圣经”：万变不离其宗，已依法对违规证券公司及相关责任人员采取了行政监管措施，指导证券业协会对相关责任人员采取了自律监管措施，并督促相关证券公司内部严肃追责。在从严打击违法违规行为的同时，加强现场检查，向行业通报利用风水学说分析、预测股市的违规案例，重申、强调法规和监管要求，加强警示教育，净化行业生态。

用天干地支、阴阳五行等风水学说预测股市的现象确实存在，什么奇门遁甲、梅花易数等招数经常被人提起。但在笔者眼里，这跟蜡烛图（K线，据说起源于十八世纪日本的米市，当时名就叫卦线）没啥两样。关键是有没有人相信，既然我们允许周易协会的存在，允许波浪理论的存在，允许K线分析的存在，为什么有人用天干地支、阴阳五行等易经智慧预测股市就是错的呢？二十多年前，笔者在位于上海莫干山路上的某营业部亲眼所见一位退休工程师用门捷列夫的化学元素表来分析研究股市，说得头头是道。尽管有人觉得不靠谱，但老人自己笃信不已，别人也干涉不了。

所以，一种分析方法能不能为别人接受是一回事，能不能准确预测又是另外一回事。沪深两市自诞生以来，出现过无数自称懂K线、会数浪的所谓技术分析大师，其实他们说的话永远都是模棱两可的，每一次都给你两个不同的运行方向，他们中又有几个人在股市中真正赚到钱了？K线也好、浪型也罢，都不是科学。拉尔夫·尼尔森·艾略特的波浪理论并没有实战效果。数浪是数不明白的，由于浪型不固定，且存在衍生浪、变异浪，浪中套浪梅花易数股票预测案例，很容易把自己搞糊涂了。真正影响股市的因素是国际关系、经济周期、宏观经济、货币政策、投资者情绪等。在预测股市的芸芸众生中，说对一次是偶然，说错N次才是常态。用天干地支、阴阳五行预测股市不可信，扳着手指数浪的“大师”的话也不靠谱。

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